股权质押风险凸显,A股质押成潮

爆仓强平 扎堆补仓 停牌自救

近日,华谊兄弟站在了舆论的风口浪尖。由于一则实际控制人股权质押的公告。华谊股价大跌。华谊兄弟近日官方回应称:股权质押不是抛售股票,更不代表不看好华谊未来,也不会影响华谊兄弟的正常经营。

在经历2015年股权质押的高峰期之后,经过近几轮大调整,高位股权质押平仓风险越来越大。据兴业证券计算,以2017年5月31日收盘价为基准,测算本轮调整中,达到平仓线的规模为1907亿元,到达预警线的规模为5285亿元。目前,多家上市公司因重要股东股权质押涉及平仓线而发布补充质押公告,从补充质押的公告数来看,2017年4月、5月补充质押的公告数大幅增加,分别达到59个、140个,创历史新高。

股权质押风险凸显

有观点认为,过度的股权质押,如处理不当,将引发公司控制权变更和股价动荡,甚至是可能引发市场风险的“黑天鹅”。

在上述背景下,为了缓解被平仓风险,不少“解困”资金也相继出现。同时,大股东们目前正在使用各种奇招试图自救避免爆仓风险,停牌、“兜底式”增持、注入资产等多种方式相继出现。

□本报记者 欧阳春香

2018年以来,沪指从最高时的3587点回落到近日的3000点附近,上市公司股东进行股权质押融资的消息屡有传出,近日更有多家上市公司控股股东部分质押股票被公告存在平仓风险,对投资者市场信心造成冲击。

爆仓阴影下积极筹资

市场调整之际,不少中小创公司股价走低,股权质押警报再次拉响,甚至出现平仓的情况。梳理发现,近三天已有48家上市公司发布补充质押公告。其中,九鼎股份连续三天发布补充质押公告。皇氏集团股东则因为股价跌破最低保障比例,未能及时完成补充质押物的相关手续,致使其部分股票被强行平仓。

新京报记者根据东方财富Choice数据统计发现,截至6月14日,424家上市公司控股股东的股权质押比例超过90%,其中99家上市公司控股股东的质押比例为100%。6月以来,麦趣尔、步森股份等多家公司发布了控股股东部分质押股份触及平仓线,股票停牌的公告。

“只要是上市公司控股股东,即使没有任何股权用于质押或抵押物,5000万元的流动资金可以随时提供。但如果有更多的资金需求,则需要提供抵押物。”一行业内人士表示,目前最受资金方认可的抵押物还是流动性更高的A股股权,大股东如实在没有股权可用于抵押,只要签订协议,他们可以帮助进行市值管理、寻找资产注入维护股价。

专家认为,高比例质押可能影响相关上市公司的经营。一旦出现股权质押危机,可能导致上市公司控制权发生变更。建议设置较高的安全垫,提高质押市场门槛等,应对股权质押爆仓风险。

上市公司股权质押存量规模达7.2万亿

深圳一位券商资管人士告诉中国证券报记者,由于上市公司大股东、实际控制人手中的股票大部分都有限售期,无法出售套现,因此股权质押作为一种融资手段备受大股东欢迎,尤其是在股价高涨期间,大股东通过股权质押获得流动资金的欲望强烈。“目前大多数股权质押的折扣一般都在三到五折左右,一些大蓝筹或基本面更好的股票,折扣可以更高一些。其实大部分资金方也不太愿意大股东爆仓,会给大股东一些时间进行筹资或补充质押。”

“扎堆”补仓自救

股权质押,是指股东以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押,是一种常见的融资手段。

作为常规融资手段,股权质押经常被上市公司大股东使用,以换取质押股份市值三到五成的融资额。不过,随着股价波动,股权质押有可能出现无法偿付本金等风险。

因股权质押爆仓而被强制平仓的案例在A股市场并不多见。

6月6日,兴业证券发布研报显示,2014年起上市公司股权质押规模进入快速扩张时期,当年新增近1.8万亿,在2015、2016、2017年上市公司的股权质押大幅持续走高,2016年新增质押规模的高点达到4.8万亿。截至2018年6月6日,上市公司股权质押的存量规模达到7.2万亿,占比上市公司总市值接近13%。

在大股东股权质押爆仓风险越来越大的情况下,上述第三方资金的出现或许可以帮助大股东解燃眉之急。目前,不少上市公司不得不停牌等待大股东进一步的自救措施,大股东也开始多方筹资。

11月22日晚,皇氏集团公告称,因公司股价跌破最低保障比例,公司董事徐蕾蕾未能及时完成补充质押物的相关手续,致使其部分股票被东方证券强行平仓。

兴业证券报告显示,从股权质押的直接规模来看,排在前五的行业包括机械、医药生物、电气设备、化工、计算机,占A股上市公司质押总规模分别为8.8%、8.6%、8.3%、8.1%、7.1%。而股权质押市值占行业总市值比重较高,杠杆风险较大的包括轻工制造、电气设备、纺织服装、机械设备、计算机,占比分别为36.4%、29.2%、25.0%、23.3%、21.8%;尤其是轻工制造行业,股权质押行为在行业内普遍存在,并且处于较高水平。

数据显示,自今年3月中旬以来,德豪润达股价持续下挫,截至5月24日停牌,其股价下跌超过25%。自5月24日起德豪润达开始停牌,主要原因是控股股东芜湖德豪投资有限公司(简称“芜湖德豪投资”)质押的部分股份触及警戒线。据了解,芜湖德豪投资持有德豪润达股份2.92亿股,占公司总股本的20.94%,但因自身资金需求,芜湖德豪投资已将其所持股份的98.75%办理了股权质押手续。

细看皇氏集团的案例,徐蕾蕾在与东方证券协商补充质押期间,公司股价继续下跌,部分质押股份被强平。公司提醒,不排除徐蕾蕾在办理股票质押债务偿还手续过程中,其所持其他股票再次遭遇强制平仓的风险。

记者根据东方财富Choice数据统计,截至6月14日,共有424家上市公司控股股东的股权质押比例超过90%,其中,99家上市公司控股股东的质押比例为100%。Choice数据显示,424家控股股东股权质押比例超90%的公司中,属于设备制造业的公司最多,为74家,软件和信息技术服务业公司为63家,计算机、通信和其他电子设备制造业为62家。

停牌期间,德豪润达曾发布公告称,芜湖德豪投资仍在积极筹集资金以追加保证金。在停牌17天之后,6月9日德豪润达发布公告称,在公司股票停牌期间,芜湖德豪投资经综合考虑,拟采用追加保证金的方式降低股权质押融资风险。近日,公司控股股东芜湖德豪投资已向为其提供股票质押融资的金融机构追加了部分保证金,有效地降低了公司股票质押融资的风险。

皇氏集团证券部人士表示,股权质押平仓是股东个人的行为。不过,由于公司2015年收购了徐蕾蕾旗下的盛世骄阳,如果其股权被强制平仓,可能会影响其因业绩承诺不达标而要进行股权补偿的能力。

超百家上市公司控股股东质押股份跌破平仓线

事实上,德豪润达大股东的股权质押爆仓危机并非少数,目前多家上市公司大股东股权质押均已触及预警线或平仓线。据兴业证券测算,假设以质押时股价为基点,质押率为40%,测算当前A股股权质押融资总规模为19,238亿元。以2017年5月31日收盘价为基准,测算本轮下跌中,达到平仓线的规模为1907亿元,到达预警线的规模为5285亿元(设置平仓线为130%,预警线为160%)。上述业内人士表示,目前接到了一些上市公司股东要求资金支持的信息,具体合作方式正在商讨之中。

洲际油气7月公告称,控股股东广西正和因触及平仓线,质押股票将在六个月内被平安银行强制减持。不过,至9月,广西正和全部清偿了上述股权质押的费用,大股东爆仓风险得以解除。

记者根据同花顺i问财数据统计,截至6月14日,168家上市公司的股价低于控股股东质押股份的平仓线,其质押股票存在爆仓风险。

多项措施规避爆仓风险

事实上,近期多家公司因为大股东股权质押触及平仓线而停牌“自救”,依靠股价回升或者补充流动资金等方式解决爆仓风险。11月16日,大东南公告称,因控股股东浙江大东南集团有限公司部分质押的公司股票已触及平仓线,公司股票自11月16日开市起停牌。

6月以来,根据上市公司披露的公告,麦趣尔、步森股份、中南文化和睿康股份等多家上市公司发布了控股股东部分质押股份触及平仓线,股票停牌的公告。

北京一家私募机构人士告诉中国证券报记者,如果存在股东利用股权质押进行融资的情况,以及市场低迷环境下质押股票市值降低,可能会促使股东增持股票、追加担保物,以避免因为强制平仓而引发股价进一步下跌。

为避免平仓风险,财新发展、麦捷科技、实达集团等公司近期多次发布补充质押股份的公告。据中国证券报记者统计,近三天已经有48家公司发布补充质押公告,

上市公司股东尤其是控股股东质押的股票突破平仓线的消息往往会引起股价变动。从深交所互动易和上证e互动的投资者提问中可以看出,控股股东的股权质押比例、平仓线是多少,控股股东所质押的股份是否会爆仓等都是投资者关心的重点问题。

在今年3月后股市调整过程中,出现了触碰平仓线的公司,为了防止被强平或公司易主的情况发生,涉及股权质押“雷区”的上市公司纷纷通过补充质押、停牌、持续增持等手段自救。大股东也开展了多项措施试图避免爆仓,补充质押作为应对爆仓的一项重要措施,近几个月来数量急剧攀升。

11月22日晚,九鼎投资连续第三天发布补充质押公告。进入11月份,九鼎投资分别在11月2日、11月4日、11月7日、11月20日、11月21日、11月22日6次披露控股股东中江集团补充质押事项。

兴业证券在研报中表示,股权质押融资是一种正常的融资行为,用以获取更多的流动性。但是,当二级市场出现大幅调整,股价直线下跌并且跌破预警价时,质押方将通知出质人补充保证金或者是补充担保品。而如果股价跌破了平仓价,或者是说质押融资额小于平仓线,质押方将会要求出质人迅速补充保证金或者追加担保品至警戒线水平,否则质押方将进行平仓操作。

对此,兴业证券认为,2015年大规模增加的股权质押,根据2-3年的一般质押期限来看,仍有大部分未解压。今年以来的股价调整导致部分质押股票接近平仓线,引发大规模补充质押潮。据其统计,今年4月、5月补充质押的公告数大幅增加,创历史新高。而中国证券报记者统计发现,截至6月10日,6月份补充质押公告已达到75个。

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