永利402登录:抵押品估值等引争议,成最大弊病

摘要:厂长的话
最近有不少粉丝跑来爆料说,买了国泰元鑫的资管产品,现在出了问题,到期不能足额兑付。厂长看到后就去查了下这家公司,发现来头还真不小,是管理规模超1000亿的公募基金国泰基金旗下的资管公司。前几年新三板火爆的时候,国泰元鑫搞了不少新三板产…

原标题:亿童文教复牌公开转让股价大跌,“三类股东”成最大弊病

记者丨张晓云

  厂长的话

文l余甜

当资管产品遭遇违约,后续资金追讨和抵押物等资产处置必然成为管理人和投资者共同努力的方向,然而在这过程中存在矛盾纠纷甚至分道扬镳的情况却不在少数。是天灾还是人祸,双方各执一词,争得不可开交。

  最近有不少粉丝跑来爆料说,买了国泰元鑫的资管产品,现在出了问题,到期不能足额兑付。厂长看到后就去查了下这家公司,发现来头还真不小,是管理规模超1000亿的公募基金国泰基金旗下的资管公司。前几年新三板火爆的时候,国泰元鑫搞了不少新三板产品,这次粉丝声称不能足额兑付的产品,资金投向也正是新三板的企业蓝天环保。这家公司现在的状况还真是不太好,2017年的业绩突然大变脸,收购计划失败,2月复牌后股价直接腰斩,很是诡异。

昨日,新三板企业亿童文教开市,股价大跌,最大跌幅近60%。

有投资者称国泰基金控股基金子公司国泰元鑫资产管理有限公司发行的的一款资管产品在违约后管理人有“甩锅”之嫌,并且在产品风控措施上存在多处不当和失责行为。不过,国泰元鑫向界面新闻记者表示,一直在积极推进资产处置。双方在抵押品估值、资产处置方式等方面存在较大争议。

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此次开盘系亿童文教复牌新三板后的首次公开转让。

抵押物估值缩水80%

  先来细看下国泰元鑫到底是什么什么来头。这家资管公司注册于2013年5月28日,注册资本为8314.4
万。根据天眼查的信息,国泰元鑫的股东包括国泰基金、中建投信托有限责任公司和上海津赞投资管理有限公司,其中国泰基金持有50%的股份,为最大股东,国泰元鑫的董事兼总经理梁之平曾是国泰基金副总经理。

根据亿童文教的相关公告披露,此前亿童文教曾计划上市创业板,但由于“三类股东”问题难以清除,导致上市难以推进,不得不复牌新三板。

据悉,该款产品名为“国泰元鑫-傲瑞1号专项资产管理计划”,成立于2016年12月,分三期共募集约3.5亿元,用于补充亿阳集团的流动资金。产品收益分为两档,100万-300万期间收益率为7.7%/年,300万以上收益率为8%,产品期限为18个月。

  2015年的时候,国泰元鑫发行了多只投向新三板的产品。新三板现在是啥德性,大家都很清楚了,指数腰斩不说,股票还卖不出去,这些产品的状况可想而知。

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2017年9月,亿阳集团违规担保危机爆发,发生部分债务违约。随后国泰元鑫通过诉讼等方式开展资产保全工作。2018年7月,该产品到期发生违约。2019年3月24日,亿阳集团破产重整获法院受理,资产处置期限遥遥无期。

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停牌又复牌:三类股东成上市A股的阻碍

据悉,该产品在风控措施上有3大保障,一是质押亿阳信通(现为*ST信通,600289)1000万股流通股,二是质押了南京长江第三大桥有限责任公司10%股权,三是集团实际控制人对该资管计划的本息承担连带责任担保。

  其他粉丝们似乎也不怎么待见国泰元鑫。

去年5月8日,为了筹划创业板上市事宜,满足上市审核要求,亿童文教计划对部分不符合要求的三类股东进行整改规范。并于2017年6月29日在新三板停牌。

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据了解,
2016年3月7日,亿童文教第五次增资后又引入了11名三类股东,截至2017年底,亿童文教共有股东664户。三类股东的持股比例超过5%。

双方矛盾点在于产品抵押物南京三桥10%的股权估值,有投资者表示,国泰元鑫在产品违约后不承认募集时的一些宣传资料。

  此次被粉丝爆料的,是2015年发行的国泰元鑫管理的蓝天环保嘉和3号,本来应该是2017年11月到期,但是截至今年3月1日,粉丝称该产品只兑付了35%(由于没有拿到太多的资料,厂长现在还不能确认该产品到底兑付了多少,数字可能会有出入)。

一个月后,亿童文教向中国证监会报送了在创业板上市的申请文件。

投资者在产品募集阶段收到材料包括傲瑞一号的产品投资指南、尽职调查报告和南京三桥的评估报告。该评估报告对南京三桥的股权估值为83.9亿元,即抵押物占10%股权的价值为8.39亿元。

  这产品具体是怎么个情况,还得从两年前说起。2015年9月至11月,国泰元鑫先后发行了国泰元鑫-蓝天环保嘉和1号、2号、3号专项资产管理计划,由盛世嘉和投资担任投资顾问,国泰元鑫资产出任基金管理人,广发证券为基金托管人。其中盛世嘉和投资的多名高管曾因违反《私募投资基金监督管理暂行办法》遭到罚款。

然而,上市审批的过程并不顺利。

但在项目发生违约后,有投资者表示,国泰元鑫先是称借鉴了相关价值数据并进行了折价定价,到后来索性不承认这个评估报告,称南京三桥仅值2.5亿元,现在又说三桥价值仅为募集资金的50%,即1.7亿元,前后缩水高达80%。“抵押物价值变脸比翻书还快。”

  国泰元鑫-蓝天环保嘉和3号成立于2015年11月12日,期限为18+6个月,门槛为100万,预期收益为10%,到期付息。该产品计划发行1.2亿,但从私募排排网的信息来看,该产品的最终规模为6657万。

亿童文教控股股东、实际控制人陈先新承诺将对未赞成摘牌的异议股东股份进行收购,收购价不低于异议股东取得公司股票的成本价。但由于异议股东太多,持股数量高达800股,意味着如果摘牌,大股东将承担近3亿元的股份回购成本。

界面新闻记者发现,这份评估报告是由直接融资方亿阳集团委托三方评估公司北京北方亚事资产评估公司对南京三桥2014年12月31日的市场价值做出的评估价格,并非国泰元鑫或其委托的第三方评估公司做的。

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如此大的回购成本让亿童文教无力承担,大股东只好投下反对票。

按照《抵押物价值评估管理办法》规定第七章第二十九条,“……,由融资方提供外部评估报告的,还需对评估中介机构与融资方关系是否影响评估公正性等相关情况进行审查。”也就是说,融资方可以提供评估报告,但公开资料显示,北京北方曾两次被列入经营异常项目,原因均为公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假。

  产品结构上,由母计划为子计划出资作为劣后资金,优先:劣后=4:1。资金的最终投向是北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司,退出方式是由“蓝天环保(430263)”溢价收购、并购被投企业股权,蓝天环保实际控制人、大股东为子计划提供无限连带责任担保。

所以,股东大会以高比例反对票否决了公司拟从新三板摘牌的相关预案。

此外,尽职调查报告中出现了一处影响估值的重要错误。该报告指出,南京长江三桥获得政府为期30年特许经营权,即到2035年。作为第三还款来源,未来出售其10%股权,收入极为可期。但据人民网2012年7月报道,三桥的收费年限已从2035年10月7日缩短至2030年10月终止,即从原来的30年缩短至25年,收费年限缩减至原来的83%。这对于一座收费的大桥的估值来说应是重大的影响因素。

  去年11月12日,国泰元鑫发布了蓝天环保嘉和3号的清算通知。

参加亿童文教股东大会的代表共318人,持有股份占公司总股本的96.67%,同意股数仅有31.38%,反对股数达68.41%。其中,实际控制人陈先新夫妇持股比例超过55%,表示其二人也投了反对票。

对此,国泰元鑫向界面新闻否认了该评估报告和尽调报告的正当性,并表示没有将关于南京三桥股权的估值数据作为发行设立傲瑞1号产品的依据,也没有以任何形式、或授权任何机构或个人夸大宣传或误导投资者。

  但从粉丝提供的信息来看,事情的进展并不是很顺利,这是粉丝提供的国泰元鑫方面的回应:

随后,迫于无奈,今年7月,亿童文教只能决定调整上市计划,暂缓在A股(创业板)上市的进程,

抵押物估值缺失

  第一,蓝天目前还不能准确预计双创债发行结束时间,可以明确的是资金用途不会改变,仍然用于资管计划投资标的受让。

此次上市创业板的计划以失败告终,并于今年8月正式复牌新三板。

那么,傲瑞一号在发行过程中存不存在抵押物估值缺失的问题。

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