【永利402】市场点评,短线冲击2800点

摘要:短线冲击2800点
南京证券研究所:在前期提高存准率使得银行间资金面紧张过后,近期银行间回购利率已经开始大幅回落,资金面有所好转。一段时间内,政策面及资金面的预期都将趋于缓和,这无疑有利于大盘后续的进一步反弹。股指目前仍然具备冲击2800点整数关口…

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好买基金研究中心 好买基金研究所

  短线冲击2800点

  如何看待A股12月份的行情?目前分歧仍很大,认为超跌反弹的观点占多数。而我们认为这是股市的新周期、新起点。其本质是反映了中国改革的新周期、新起点,以及由改革释放出活力后的经济的新周期、新起点。

  今日(9月27日)收盘,上证综指收于2056.32点,上涨2.60%,深成指收于8486.27点,上涨3.57%,两市成交1115.37亿元,较前一日交易量增加46.58%。市场普涨,以申万一级行业指数为例,所有行业均上涨,采掘、金融服务、有色金属涨幅居前,分别上涨4.12%、3.50%、3.05%,纺织服装、医药生物、餐饮旅游处于涨幅榜后列,分别上涨1.93%、1.88%、1.42%。反映在个股上,非ST个股中,两市共有20只个股涨停,没有个股跌停。中证100指数上涨3.15%,中证500指数上涨2.25%。

  南京证券研究所:在前期提高存准率使得银行间资金面紧张过后,近期银行间回购利率已经开始大幅回落,资金面有所好转。一段时间内,政策面及资金面的预期都将趋于缓和,这无疑有利于大盘后续的进一步反弹。股指目前仍然具备冲击2800点整数关口的动能。

  自A股市场漫漫下跌近三年来,寒意日盛,由于制度缺憾、估值泡沫破灭、高通[微博]胀和经济增速下滑等因素,股指满目凄然、步步走低。今年以来,国内政治和经济都进入了新阶段,虽然这些变化未能立即带来上行的动能,但正所谓博观约取、厚积薄发。从12月开始,股指一扫往昔的疲态,反弹已初具气吞万里之势,此情此景之下,2012年冬天显得暖意充盈。

  我们认为,上涨可能有以下几个原因:一、大幅下挫之后,投资者信心面极度低迷,此次反弹是市场短期情绪一定程度的修复。继上次9月7日反弹之后,市场重回下跌通道,昨日一举跌破2000点整数关口,创出2009年2月以来的新低。成交量极度低迷,显示投资者参与意愿较低。从公募基金的仓位测算来看,股票型与偏股型的仓位分别维持在8成和7成附近,虽然略有加仓,但仍位于均值下方。在情绪极端悲观的情形下,如信心得到一定修复,往往会形成反弹。

  当然,由于整数关口位置积聚了不少的套牢盘,上行压力仍然存在,在此位置也将面临进一步的震荡整固。但总体而言,股指目前的短期底部正在逐渐探明。建议总体不追高,但逢低可以继续关注受益于政策利好的保障房概念个股,以及估值仍然较低、业绩增长确定的超跌股。

  十八大报告中提出的工业化、信息化、城镇化、农业现代化这“新四化”,以及新一届领导人各项务实举措,让市场看到了信心,充满遐想,以前累积的但却为多数投资者熟视无睹的诸多利好,转瞬光彩照人,所以A股也出现了三年多来最大的单日上涨。

  二、管理层呵护有加,人心思“维稳”。近期,媒体报道,证监会官员透露,正研究逐步取消并购重组行政许可事项,约三分之二未来有望无需审核。保监会9月26日晚间发布公告称,博时基金(微博)、大成基金(微博)、华安基金(微博)永利402,、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、诺安基金7家基金公司和上海海通证券、中金公司2家证券公司共9家机构获得首批入场券。三大交易所全球路演传回一个强烈的信号,超大型长期投资机构配置A股的需求仍然强烈。并且,在9月26日晚间,30余家创业板公司几乎同时发布了关于不减持公告,这30多家创业板公司要么承诺2012年年内不减持,要么追加股份锁定。市场人士理解为创业板的集体推迟减持时间是监管层的意思。近期创业板、中小板在近期大幅下跌,解禁在即是一大因素。

  中期调整趋势未变

  今年是市场观望、煎熬,去不确定性的一年,而这已随着中央经济工作会议的结束而暂告段落。对明年一季度来说,当强势市场维持一定时间后,虽尚需要等待各层面进一步动向,可能会暂时放缓冲高的步伐,底部普涨式行情也或将让位于结构性行情,但市场再度大幅回落的概率已不大。

  三、本周央行持续大额逆回购,资金面紧张度有所下降。25日,央行以利率招标方式开展了以利率招标方式开展了14天和28天期逆回购作,交易量共计2900亿元,创下了单日逆回购量的历史最高值。今日,央行再次实施了14天和28天期共计1800亿元的逆回购操作。昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端品种多数下跌,跌幅居前的品种为隔夜品种,下跌约150.25bp,其次为1周品种,下跌约99.91bp;仅有3月品种出现上涨,涨幅为0.09bp。银行间市场回购定盘利率全线下跌,隔夜品种跌幅较大,跌幅约为148.09bp,其次为1周品种跌幅为96.67bp,2周品种跌幅为58bp。今日资金延续宽松,以银行间质押式回购来看,加权平均利率为3.9600%,低于昨日收盘4.2900%的水平。

  浙商证券研究所:我们认为,A股短期的反弹格局尚能延续。本轮反弹既有基本面的朦胧配合,如市场对通胀的理解;又有量能及热点主线的支持,反弹力度与前两次不可同日而语。但反弹毕竟是反弹,离反转的要求目前看还相距甚远。2700点是市场的估值底,2600点~2700点是主流机构普遍认可的市场底部,A股在2650点~2850点一线应有反复震荡整理的要求。投资者应控制好节奏,把握短线快进快出的原则,做小波段操作。

  新起点已现,新周期很长,现在刚刚是开始。

  此外,近期以来,多个地方经济发展规划相继获得国家批复,也起到正面作用。6月以来,已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施,粗略计算,涉及金额已近20万亿元,远超2008年中央政府的4万亿投资计划。其中,广东、天津、山西、重庆、福建、贵州、四川的投资计划均超万亿元。

  中线看,市场调整趋势并没有改变,制约市场的深层次问题短期内难以解决,并且这些深层次问题时刻困扰长线投资的价值判断。投资者仍应谨慎对待本轮反弹。

  1、经济短期企稳重入扩张区间

  与9月7日放量上涨相比,本日缩量的特征显示出明显的超跌反弹迹象。后续能否持续反弹,还得看政策是否能进一步给力。

  经济增长将趋稳

  与年内其他时间相比,国民经济在四季度获得了政策面更为明确的支撑,一系列经济转型和经济结构调整政策陆续出台,使得经济逐步远离了衰退的轨道,再次获得上行动力。虽然现阶段尚无法断言经济是否已开始全面复苏,不过仍为市场赢得了宝贵的喘息之机。从部分经济数据来看,11月份中采PMI和汇丰PMI自2011年10月以来首次同时站上50的荣枯线,体现出经济的各个层面都开始出现复苏态势。另一方面汇丰PMI和中采PMI间差距的收窄则显示出经济增长和调整的正能量已传递到了中小企业之中,经济运行的活力提高。当然我们必须认识到本次经济预期的改善很大程度上仍然是投资提速带来的,经济结构调整的过程仍在继续,未来经济下行的风险仍不可忽略。从具体指标来看,固定收益投资累计指标在四季度的增长达到20.7%,其中地方项目和制造业投资仍在下滑,但中央项目、房地产投资及第三产业的投资速度都有所上升;国内贷款增长9.8%,加快0.5个百分点,“融资难”问题得到一定程度的缓解。

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  安信证券研究所:很多人认为通货膨胀下降必须以经济增长的大幅下调为代价,因此关注通货膨胀下降过程中经济增长会受到何种程度的影响。我们认为,目前经济在内外两个层面上都存在很大的不确定性,全球经济恢复的势头在多大程度上可以维持,国内房地产调整,以及房地产投资在多大程度上可以维持,都存在着很多的不确定性。但从今年以来总量和金融层面的数据来看,以追求盈利为导向的企业部门盈利能力和投资意愿可能都在恢复,甚至于出现比较明显的上升迹象。这部分投资的上升会缓冲在经济下降过程当中所面临的很多风险和不确定性因素。经济增长的下降过程可能会在这一两个季度内稳定下来,今年三季度晚些时候很可能会重新转入上升过程。

中采和汇丰PMI指数对比

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  资金面或逐渐改善

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  东北证券研究所:从近期政协会议以及全球智库峰会上,我们看到更多的学者已经关注到保持经济平稳增长的重要性。而近期消息面上,财政部以及发改委分别通过发行地方债以及批准地方融资平台发行企业债募资建设保障房,表明政策已经逐步关注保持经济平稳增长。尤其是如果6月CPI出现高点,未来政策调控重点有望向稳定经济增长倾斜。因此,从经济层面以及政策层面看,当前或许已经就是资金面最坏阶段,而经济层面也处于筑底过程。

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

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  从市场角度看,2750点下方是对于经济悲观预期的过度反应,具备中长期投资价值。市场仍然有望保持相对强势,投资者仍可以持股为主。但是从短线角度看,2800点附近存在一定技术性压力,投资者可以进行波段操作,同时,注意市场热点转换节奏,不宜频繁换股。(

  与之相对应,工业增加值指标进入四季度之后也出现了一定的回升,经济动能持续走高,11月规模以上工业增加值同比增长10.1%,比10月份提高0.5个百分点。重工业成为经济复苏的源动力,其工业增加值增速比10月份加快了0.8个百分点,而轻工业则相对比较逊色,仅加快了0.2个百分点,可见在新型城镇化等主题的引领之下,由于政策面对基建投资等领域的推力逐步增强,重工业已先于轻工业出现反弹迹象。另外社会需求层面也进一步改善,社会消费品零售总额同比名义增长14.9%,比上个月上升0.4个百分点,超出市场预期均值达0.5个百分点,具体来看除了必须消费品的增速仍保持在高位为以外,耐用消费品的需求也稳步回暖,零售数据的改善表明经济复苏得到了有效需求的支撑,减少了市场此前对于消费滞后于经济的担忧。

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工业增加值同比增长率

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  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  从我们的宏观预测模型中也不难看出经济出现了企稳回暖,逐步复苏的趋势。经过测算可以看出在去除趋势项之后,目前物价仍处于下行轨道之中,但是已趋于平缓,但大幅反弹的概率也不大;而以发电量指标来代表的宏观经济在10月和11月则出现了连续回暖,短暂的反弹虽然并不意味着经济已经确定进入复苏周期,但连续两个月出现回升走势还是增强了我们对于明年一季度宏观经济延续强势的预期。按照我们对宏观经济周期持续月份数分布的统计,在持续月份服从Poisson分布的假设下,在未来一个月,经济保持现阶段持续增长的概率约为73%。

经济周期走势

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  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  2、机构散户活力率先反弹

  虽然从长期来看股市反映的是经济的强弱,但在短期市场中投资者的参与程度则会对市场走势产生重要的影响。随着市场一步一步下滑,投资者的悲观情绪也愈发浓烈,特别是在股指跌破2000点关口之后,整个市场的参与度也触及冰点。不过“物极必反”,当投资者的悲观情绪到达顶点后,就先于指数出现了反弹。如果我们以新增A股开户数与新增基金开户数作为普通投资者参与市场的情绪指标,那么不难看到现阶段散户的情绪虽然仍非常低落,但是已从11月中旬的最低点处实现了小幅回升。

股票基金账户统计

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  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  从A股交易账户的占比来看,在四季度前两个月中活跃账户的占比随着股指的下挫也节节走低,特别是从11月中旬开始更是出现了一个类“断崖”式的下跌,整体市场的活力再度大幅减低。不过需要指出,在11
月末,即指数在2000点以下运行的过程中,交易账户占比反而提前出现了些许回升,虽然反弹后交易账户的占比仍远低于前期水平,但是起码表明越来越多的人已经开始认同当下及未来一段时间内大盘所蕴含的机遇和价值。

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