理性客观,稳中求胜

  对于今年的经济走势,冯永欢认为,虽然通胀这几个月还在创新高,但目前的紧缩政策也在逐步看到成果:房地产消费、汽车销售都下行了,工业增加值增速明显回落,PMI数据在4、5月份也不好。可以明显看出,经济在减速。只要经济减速,CPI上涨的动力就会弱化,通胀的趋势就不用太担心了。目前高度紧缩的状态并非常态,未来业绩持续增长的企业一定会走出来。

  作为掌管过两只超百亿基金,穿越牛熊市的基金经理,冯永欢有着丰富的投资阅历。对于市场,他始终保持着谦虚谨慎的态度。冯永欢认为,保持客观理性的投资心态,把握好大概率事件是取得良好收益的前提。

  冯永欢也并不是只关注成长性,如果一只股票整体估值高,即使有一定的成长性,那么其中值得投资的个股可能也会很少,他在投资中只能尽量挑选一些估值低的。

  在这个过程中,他认为最重要的是要判断好个股未来的预期。“无论是买的时候还是卖的时候,都要考虑乐观的情况怎么样,保守的情况怎么样。如果说一只股票,最乐观的情况下只有30%的上涨空间了,那就应该卖。而如果说保守都有30%的收益率,这就应该买了。”

  理性决策 做有把握的事

  随后3年时间里,冯永欢所管理的广发策略优选基金始终以消费股投资为主,并且取得了优异的相对回报和绝对回报。天相统计显示,截至2012年4月底,广发策略优选基金过去3年总回报达到25.03%,名列主动投资偏股基金同期业绩的前十分之一。

  冯永欢总结,投资的某些方面就像玩德州扑克,胜算大的时候下大注、胜算小的时候下小注、完全没把握的时候不下注。理性客观地做自己有把握的事,这是投资中最重要的。

  在这样的理念指导下,他所掌管的广发策略优选基金,在2010年上证综指下跌14.31%的情形下,获得了18.37%的正收益,规模再次回到百亿以上,并一举摘得“2010年度混合型金牛基金”奖。

  在中国基金经理团队中,冯永欢属于基金公司自主培养的中生代基金经理,从行业研究员到研究发展部总经理助理,再到基金经理助理和基金经理,冯永欢在广发基金公司中一步一步成长起来。

  “做投资,最忌讳的是感情用事。”冯永欢在投资过程中时刻提醒自己,任何时候做投资都要理性,特别偏爱或特别讨厌都容易犯错。

  在这个过程中,他认为最重要的是要判断好个股未来的预期。“无论是买的时候还是卖的时候,都要考虑乐观的情况怎么样,保守的情况怎么样。如果说一只股票,最乐观的情况下只有30%的上涨空间了,那就应该卖。而如果说保守都有30%的收益率,这就应该买了。”

  ●在选成长股上,他总结出三点经验:第一是看行业的发展空间和集中度;第二看公司的管理层以及治理结构;第三看估值情况。

  在这样的理念指导下,他所掌管的广发策略优选基金,在2010年上证综指下跌14.31%的情形下,获得了18.37%的正收益,规模再次回到百亿以上,并一举摘得“2010年度混合型金牛基金”奖。

  冯永欢,经济学硕士,2004年2月至2007年3月先后任广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、研究发展部总经理助理、广发稳健增长混合基金的基金经理助理,2007年3月29日至2010年12月30日任广发稳健增长混合基金的基金经理,2008年2月14日起任广发策略优选混合基金的基金经理。

  2004年7月进入广发基金之时,冯永欢以研究消费股为主,也短暂研究过房地产行业,他当时就对消费股中的白酒股特别感兴趣,为基金经理推荐了贵州茅台、泸州老窖等著名高成长股。

  在投资的过程中,具有两大特征的公司是冯永欢重点关注的。“第一是公司所在行业空间比较大,有足够大的想象空间,能够支撑公司成长。第二是公司管理层足够优秀,能够准确判断行业趋势,保持甚至提高竞争优势(技术或者成本等),把握住行业机会,尽量避免行业风险。这跟持有人选基金经理是一样的道理。”

  对于今年的经济走势,冯永欢认为,虽然通胀这几个月还在创新高,但目前的紧缩政策也在逐步看到成果:房地产消费、汽车销售都下行了,工业增加值增速明显回落,PMI数据在4、5月份也不好。可以明显看出,经济在减速。只要经济减速,CPI上涨的动力就会弱化,通胀的趋势就不用太担心了。目前高度紧缩的状态并非常态,未来业绩持续增长的企业一定会走出来。

  冯永欢表示,尽管这8个行业都属于消费股,但不同行业之间的差异非常大,不同时期的各行业盈利增长、发展周期也各有不同,落实到上市公司的差异更大,这就为基金经理和研究员精选行业和个股提供了很大发挥的空间。目前广发基金消费八大子行业的研究员总数超过10人,研究的深度和广度都比他8年前研究时更精细,为广发消费品精选基金的投资贡献他们的力量。

  要了解这些情况,冯永欢认为必须通过调研,尽量增加对公司的感性认识。此外,还有通过公司上下游、关联方去了解公司。“综合这些信息,能让你得出一个结论,这个公司是好还是差?空间有多大?它的风险点在哪?大致梳理完这些信息,就会清楚这个公司值不值得重点配置。”

  正是因为以灵活的策略应对市场,在2007年3月29日至2010年12月30日,冯永欢担任广发稳健增长基金的基金经理期间,这只成立于大牛市的基金在经历了一轮大的牛熊转换后依然获得了64.795%的正回报,而同期大盘下跌了13.03%。

  淘金八大子行业

摘要:永利402,冯永欢,经济学硕士,2004年2月至2007年3月先后任广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、研究发展部总经理助理、广发稳健增长混合基金的基金经理助理,2007年3月29日至2010年12月30日任广发稳健增长混合基金的基金经理,2008年2月14日起任广发策略优选…

  在投资的过程中,具有两大特征的公司是冯永欢重点关注的。“第一是公司所在行业空间比较大,有足够大的想象空间,能够支撑公司成长。第二是公司管理层足够优秀,能够准确判断行业趋势,保持甚至提高竞争优势(技术或者成本等),把握住行业机会,尽量避免行业风险。这跟持有人选基金经理是一样的道理。”

  在他看来,今年政策总体有放松的趋势,但也不会特别宽松,不会像2008年底到2009年那样再出一个几万亿刺激措施出来,因此经济往上的空间有限,而往下又有托底,所以今年股市总体上下幅度可能都不会特别大。

TAGS:求胜客观冯永欢理性广发稳中基金

  2008年之前,冯永欢主要投资周期股,经过2008年的市场调整以后,他开始转向关注成长股。“这个转折是因为经历了一个经济周期,经历了一个大牛市、大熊市之后,我觉得对于周期股的投资是很需要水平的,买点和卖点时机很难把握。周期股紧随政策的步伐,政策一变,它的基本面可能也会发生变化,之前的预期也随之改变,而这种变化是很难事先判断的。成长股由于业绩可以持续成长,就算短期受紧缩影响,但靠业绩成长来对抗估值下降,股价还会涨回去。”冯永欢解释。

  冯永欢分析,像酒水、纺织服装,甚至是百货等行业,未来将会逐步升级,价格也将不断上移,因为老百姓的生活水平在提升,家庭拥有的资产数量在增长,相应的消费能力也在提升。

  理性决策 做有把握的事

  要了解这些情况,冯永欢认为必须通过调研,尽量增加对公司的感性认识。此外,还有通过公司上下游、关联方去了解公司。“综合这些信息,能让你得出一个结论,这个公司是好还是差?空间有多大?它的风险点在哪?大致梳理完这些信息,就会清楚这个公司值不值得重点配置。”

  ·人物简介·

  灵活调整 应对市场变化

永利402 1

  冯永欢表示,未来将长期看好消费板块,无论从中国经济发展阶段还是从政策导向上来看,大消费都值得看好。

  2008年之前,冯永欢主要投资周期股,经过2008年的市场调整以后,他开始转向关注成长股。“这个转折是因为经历了一个经济周期,经历了一个大牛市、大熊市之后,我觉得对于周期股的投资是很需要水平的,买点和卖点时机很难把握。周期股紧随政策的步伐,政策一变,它的基本面可能也会发生变化,之前的预期也随之改变,而这种变化是很难事先判断的。成长股由于业绩可以持续成长,就算短期受紧缩影响,但靠业绩成长来对抗估值下降,股价还会涨回去。”冯永欢解释。

  “做投资,最忌讳的是感情用事。”冯永欢在投资过程中时刻提醒自己,任何时候做投资都要理性,特别偏爱或特别讨厌都容易犯错。

  投资风格偏成长

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