永利402:智德投资戴非,低估值应对市场波动

  中国证券报:打破A股“牛皮市”的契机会是什么?未来市场主要的风险来自哪里?

  戴非:今年一季度,最终消费对GDP的贡献率为60.3%,拉动GDP增长5.9个百分点;资本形成对GDP的贡献率是44.1%,拉动GDP增长4.3个百分点;货物和服务净出口对GDP的贡献率是负4.4%,拉动GDP负0.5个百分点。我们相信只要一系列有效的刺激内需政策能够推出并得以落实,中国的消费潜力将是非常巨大的。目前大消费行业占上证指数的权重为15.3%,而占美国标普500指数的权重为32.7%,消费行业未来蕴含着很大的增长空间和投资机遇。

  防御策略有益避险

  戴非:今年一季度,最终消费对GDP的贡献率为60.3%,拉动GDP增长5.9个百分点;资本形成对GDP的贡献率是44.1%,拉动GDP增长4.3个百分点;货物和服务净出口对GDP的贡献率是负4.4%,拉动GDP负0.5个百分点。我们相信只要一系列有效的刺激内需政策能够推出并得以落实,中国的消费潜力将是非常巨大的。目前大消费行业占上证指数的权重为15.3%,而占美国标普500指数的权重为32.7%,消费行业未来蕴含着很大的增长空间和投资机遇。

  中国证券报:二季度比较看好的行业和板块有哪些?

  2010年A股演绎了形如冰火的结构性行情,代表中小盘股票的中证500指数在11月份一度超越了上证6000点时的水平;而大盘蓝筹股的估值则深跌到2008年金融危机的谷底水平。2011年一季度,市场风向悄然转变,申万创业板指数深跌12%,中小板指数跌幅也达到5%;而代表大盘风格的上证50指数却一扫2010年的阴影,截至3月30日,上涨6.27%。

  中国证券报:个税改革和“十二五”工资收入翻番等促进居民收入增长的措施,会给市场带来怎样的影响?

  比如银行股,中金公司预计一季报仍可实现30%以上的盈利增长,全年盈利增速也在25%左右,而银行板块2011年预测PE仅8倍(整体法),处于历史底部,因此估值有进一步提升的空间。当然,市场对于银行资产质量的担心也有合理性,这将抑制其估值修复的空间。只要通胀形势不出现恶化导致宏观经济硬着陆,大盘蓝筹股的估值具备较好的安全边际。

  杨毅平告诉记者:“现在,很多蓝筹股的股息率到4%左右,在利率水平处于3%的情况下,4%的股息率是一个硬指标,意味着大小股票严重分化后,开始向相反方向运动的时机成熟。”对于银行股,杨毅平指出:“银行股的价格已经充分并过度反映了悲观预期,具备足够的安全边际;如果确认中国经济能够保持较高增长,投资银行股肯定会有不错的收益。”

  戴非:一季度经济增速超过市场普遍预期,电力、钢铁和化工等周期性行业的生产在显著恢复;水泥、家用电器、服装制造、汽车及零配件、工程机械等诸多领域,企业的盈利增速都创出或接近历史高点。这也是为什么在通胀高企、货币紧缩持续的情况下,市场仍然发动了大盘蓝筹股的估值修复行情,本质上是由上市公司盈利所驱动的。

  戴非:契机可能是通胀得到有效控制、货币政策不再持续收紧,以及中国新一轮经济周期的启动。未来市场的主要风险是油价大幅上升导致通胀失控、全球经济再次衰退、中国房地产泡沫破裂。

  季度亚军长城品牌优选则是银行股的忠诚粉丝,从2009年一季度以来,银行板块的配置一直超过50%。即便在2010年银行股萎靡不振,基金业绩长期不佳的前提下,依然没有进行大规模减仓,其基金经理杨毅平对银行板块的钟爱可见一斑。

摘要:戴非,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师,澳大利亚麦格理大学国际商务硕士,投资经验丰富。
本周指数调整究竟是一种方向性的选择,还是为进一步上冲3148点蓄势,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师戴非认为,在欧美…

  戴非:周二大跌主要是受标普对美国主权债务评级前景的“负面”展望影响,以及希腊可能寻求债务重组的冲击。此外,由于3000点上方存在较大压力,股指也就顺势调整。不过,调整只是短暂的,短期内出现趋势性下跌的可能性不大。原因主要是目前欧美经济复苏势头良好,而国内企业盈利增长强劲,因此股指有望继续震荡上行。

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  • 2010年度基金年报

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  中国证券报:从一季度数据看,经济保持合理增速,但是通胀压力高企,在银根未见放松的情况下,大盘蓝筹股推动的行情能否持续?

  ■ 私募非常道

  “八强”年报披露

TAGS:访谈实录不大性趋势下跌可能性出现

  □本报记者 朱宇

  近日,基金年报渐次公布,基金后市布局的运筹帷幄可窥一斑。截至3月30日,前十大基金公司中已经有8家公布了2010年年报,其中,华夏、南方、广发、银华等4家基金公司在后市预测中明显地表现了对中小盘股的回避,以及对蓝筹股的偏好。

  戴非,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师,澳大利亚麦格理大学国际商务硕士,投资经验丰富。

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  年报显示,季度冠军南方隆元产业主题在“机械、设备、仪表”的投资比重接近40%,在金融、保险行业的配置达到24%,而在中小盘风格明显的电子、食品饮料等行业可谓“一毛不拔”。

永利402,  比如银行股,中金公司预计一季报仍可实现30%以上的盈利增长,全年盈利增速也在25%左右,而银行板块2011年预测PE仅8倍(整体法),处于历史底部,因此估值有进一步提升的空间。当然,市场对于银行资产质量的担心也有合理性,这将抑制其估值修复的空间。只要通胀形势不出现恶化导致宏观经济硬着陆,大盘蓝筹股的估值具备较好的安全边际。

  中国证券报:周二沪综指失守3000点大关,打击了市场的乐观情绪,你认为这是外因造成的,还是指数自身有调整要求?

  寻觅稳定风格蓝筹基金

  中国证券报:以创业板为代表的中小市值股票已经累积了不小的跌幅,近期创业板指数有反弹迹象,你认为创业板是否就此止跌?

  中国证券报:以创业板为代表的中小市值股票已经累积了不小的跌幅,近期创业板指数有反弹迹象,你认为创业板是否就此止跌?

  华夏基金明星经理王亚伟表示,以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力,扩容节奏的加快,尤其是新三板的推出,将加速创业板泡沫的破灭。而大盘蓝筹股风险释放充分。他指出,在投资中将回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种,发掘被忽略的行业里的优质公司。

  中国证券报:周二沪综指失守3000点大关,打击了市场的乐观情绪,你认为这是外因造成的,还是指数自身有调整要求?

  戴非:2010年创业板公司业绩增速31.7%,而市盈率却高达55倍。“新三板”扩容方案的逐步实施也使得创业板上市公司高成长性的吸引力大大降低。

  而山西证券基金分析师段超认为:“蓝筹风格的基金具有防守型强的固定特征,就蓝筹风格基金的净值增长来说,至少短期内不会发生大跌。在通胀风险比较大的时候,加配蓝筹避险是一个不错的选择。”他谈道,近期,行业普遍加配银行、地产等板块,很大程度上是由于前期配置过少,有些基金甚至1块钱银行股都没配。

  戴非:周二大跌主要是受标普对美国主权债务评级前景的“负面”展望影响,以及希腊可能寻求债务重组的冲击。此外,由于3000点上方存在较大压力,股指也就顺势调整。不过,调整只是短暂的,短期内出现趋势性下跌的可能性不大。原因主要是目前欧美经济复苏势头良好,而国内企业盈利增长强劲,因此股指有望继续震荡上行。

  戴非:一季度经济增速超过市场普遍预期,电力、钢铁和化工等周期性行业的生产在显著恢复;水泥、家用电器、服装制造、汽车及零配件、工程机械等诸多领域,企业的盈利增速都创出或接近历史高点。这也是为什么在通胀高企、货币紧缩持续的情况下,市场仍然发动了大盘蓝筹股的估值修复行情,本质上是由上市公司盈利所驱动的。

  1.如果单纯看好蓝筹行情,可以考虑购买指数基金,以充分享受蓝筹股上涨带来的收益。具体可以考虑配置跟踪上证50指数、沪深300金融指数等明显具有大盘风格的基金。

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